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沃森的研发费用降了?先别急

来源: 中国产经观察   日期:2026-05-25 11:44:51  点击:85754 
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       沃森生物一季报出来,我立马关注,一看,研发费用同比下降34.53%,第一个反应,是不是在砍研发。然后我把2025年年报和一季报放在一起看了一遍,找到了原因:20价肺炎多糖结合疫苗和新冠变异株mRNA疫苗,已经从费用化阶段转到了资本化阶段。更值得被市场看到的,不是费用表上的数字波动,而是核心项目所处研发阶段已经向前推进。
       2025年报显示,研发投入总额3.8亿元,费用化支出2.9亿元,资本化支出0.9亿元。同时,沃森已经有8个自主疫苗产品、14个品规上市销售。一边有产品在卖,一边有项目在 推,看来我的眼光还可以,沃森不是那种单纯依赖远期故事的研发型公司。
       管线推进的节奏也不错。2025年,20价肺炎多糖结合疫苗、RSV mRNA疫苗、冻干带状疱疹mRNA疫苗都拿到了《药物临床试验批准通知书》,在此基础上,正在持续推动新型冠状病毒变异株mRNA疫苗XBB.1.5及其迭代疫苗JN.1的药品注册上市申请。2026年开年,水痘疫苗批了临床,吸附破伤风疫苗进了Ⅲ期临床试验阶段。另外,九价HPV和四价流脑结合疫苗也都在Ⅲ期。
       串起来看,沃森当前的研发逻辑已经不再是围绕单一大单品做孤立推进,而是在肺炎、HPV、流脑和mRNA创新疫苗之间,逐步形成层次分明的产品梯队。对资本市场而言,这种“多平台、多品类、多阶段”的组合,比单一项目的短期波动更具解释力。
       公司自己在公告里也提了一句:吸附破伤风疫苗Ⅲ期临床的时间和结果均具有不确定性。所以这些进展,更合适的理解是项目在一步步往前推,但还没到兑现利润那一步。对长期关注的人来说,真正值得看的东西,不是某一个季度的费用波动,而是管线有没有在持续往前走。
       从目前披露的信息看,确实在走,值得持续关注。


 
编辑 | 王宇

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